九州体育万达负重出海:在俄罗斯投资30亿美元发展旅

  文/张晓水

  5月21日,九州酷游平台,大连万达集团股份有限公司(以下简称“万达”)就出大手笔以26亿美元并购美国AMC影院公司,打响了万达正式走向海外市场的“第一枪”。

  喧嚣尚未消停。6月5日,万达又大手笔出手了。这次是在俄罗斯总统普京访华期间签署的一项合作协议,计划在俄罗斯投资30亿美元发展旅游业,再次将“脚步”放在俄罗斯。

  万达内部人士对《新财经》杂志记者表示:“并购AMC正在等待政府批文,俄罗斯投资暂时还只是有初步意向。”

  而万达意欲出“海”绝非一蹴而就,而是早有预谋。

  冒进?(Pushy)

  “出海”的资本是61亿美元(并购AMC26美元+并购后运营资金5亿美元+投资俄罗斯30亿美元),约合人民币390亿元,那么这次出“海”是“暗礁”还是“风平浪静”?

  “这绝对是一个划算的买卖。”北京九州中原院线有限公司副总经理靳赋新对《新财经》记者说。他给予出的理由是两点:一、这次收购相当于用实际支付的21亿美元买来5000块屏幕,也就是每块电影荧幕40万美元(约人民币250万元),betway必威官网,低于国内的投资成本人民币350万元/块,所以这次收购是值得的;二、电影行业是非常特殊的行业,掌握院线就是掌握了电影行业的游戏规则,院线是电影产业链上重要一环。

  虽然王健林表示,万达在并购前已对AMC进行了严格评估,认为这笔买卖很“划算”。但《新财经》记者获悉,虽然王健林最后决定“出海”,但这次收购还是受到万达内部反对,反对原因是负债率太高、收购后并购成本太大。那么这场“婚姻”是否真的“花好月圆”?

  “我觉得中国企业国际化是好事,但‘出海’前要算好账。”万方地产股份有限公司运营总监韩国龙向《新财经》杂志记者谈论道。

  首先,是财务账。2011年,AMC公司营业收入总计约26亿美元,净利润亏损约8200万美元,负债为34.84亿美元,资产负债率为95.7%。“如果收购后不减债(即短期内偿还一定债务),如此大的财务包袱,万达收购后也难以扭亏。”韩国龙谈论道。美国AMC影院公司其总公司净资产才1.67亿美元,万达集团收购却要耗费26亿美元,这是否意味着万达集团收购付出的成本代价似乎太大了一些?

  其次,是文化账。中国和美国院线票房利润分成模式非常不同。因为国内院线方较强势,万达院线在国内财务绑捆商业地产的独特院线盈利模式,万达院线一般能获得35%的票房收入。而在国外美国电影制片方拿走不低于60%的票房收入。

  再次,是运营账。王健林表示26亿美元用于购买AMC公司100%股权和偿还其债务。另外5亿美元投资运营管理,万达曾以书面协议承诺保持AMC公司高级管理层不变,同时不会对AMC的雇员政策施加影响,betway必威手机版。目前,AMC拥有1.85万名全职和兼职员工,而运营成本仅仅5亿美元。“也就是说,万达未来在降低AMC运营成本方面,将受到不小的约束。”韩国龙说道。

  最后,是未来账。来自各类新型数字平台的出现让美国电影票房整体不景气,美国票房总收入的增幅低于5%,“要知道中国票房总收入增长是40%。”靳赋新表示。

  负重(Weight)

  5月21日,万达和AMC的收购签约仪式上,中国银行、中国进出口银行、工商银行、北京银行出现在签约仪式上,在房地产调控的背景下,如此大规模的海外投资,为何这么多银行大力支持万达出“海”?万达“出海”得到政府支持,是这次收购顺利的原因之一,万达在中国银行的贷款余额是170亿元、农行对万达集团的授信超过200亿元等。“在房地产调控情况下,银行的贷款为万达‘出海’必备的粮食。”

  “万达发展最大的靠山就是地方政府。”某上市国企董事长对《新财经》杂志记者表示,因为万达广场的品牌优势给予城市的发展带来重大发展。“一般有万达广场的地方,都会形成一个小城市,城镇化也是地方政府政绩的重要指标之一,所以地方政府都非常主动邀请万达进驻。”他表示万达广场从开工到开业只要8个月~13个月,甚至更快,能够让地方政府的政绩当期兑现,所以很受地方官员的欢迎和支持。通常,万达的项目都是当地重点招商引资项目,各种手续开绿色通道,有些地方政府还会在土地出让时设定特殊条件,以实现“定向出让”。在二三线城市,万达项目的土地价格会低于周边项目30%,甚至更多。有的三四线城市甚至还会将土地出让金再度返还给万达。2010年,万达新增1976万平方米土地储备,拿地资金投入约300亿元,以此计算平均楼面地价约1500元/平方米。

  “不仅仅是体现在拿地和土地价格上,更主要的是比如万达要建设某个项目,地方政府会帮忙做排水系统等基础设施工作。”上述上市国企董事长向《新财经》杂志记者坦言道。

  “但这也是万达最大的问题所在,地方政府曾经过度追求大项目,不断让万达上项目,但由于二三线城市需求并不大,造成了许多项目资源浪费,结果造成二三线城市很多万达项目并没有取得很好的利润。”韩国龙分析道。根据有关媒体报道:2011年,万达总资产增至2030亿元,负债1825亿元,净利润约79亿元—没有达到集团预计的90亿元。这暴露了万达的另一个隐忧,资产规模不断扩张,资产收益率却在下降。

  《新财经》杂志向上述万达内部人士核实时,他表示上述财务数据并不是真实,因为财务算法上有问题。同时接受《新财经》杂志采访的人士都认为万达这次“出海”前途是有风险,但万达还是有资本“出海”,因为经过这轮房产调控,商业地产异军突起,万达也领先一步走在了房产界的前面。

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